Các doanh nghiệp hạ tầng đón sóng đầu tư công, bước vào chu kỳ tăng trưởng mới
Các doanh nghiệp hoạt động trong lĩnh vực xây dựng hạ tầng đang bước vào giai đoạn tăng trưởng khi hàng loạt dự án lớn như đường cao tốc, metro nội đô và đường sắt tốc độ cao Bắc – Nam chuẩn bị khởi động. Trên thị trường chứng khoán, nhóm cổ phiếu xây dựng hạ tầng không chỉ ghi nhận kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận từ các dự án đầu tư công, mà còn hấp dẫn nhà đầu tư nhờ nguồn thu đột biến từ các dự án bất động sản mà các doanh nghiệp này tham gia.
Theo kế hoạch đầu tư công của Chính phủ, trong năm nay, cả nước đặt mục tiêu hoàn thành 3.000 km đường cao tốc và bổ sung thêm 2.000 km vào năm 2030. Ở lĩnh vực đường sắt, Hà Nội có kế hoạch phát triển 10 tuyến metro với tổng chiều dài 417,8 km, trong đó 2 tuyến sẽ được khởi công vào năm 2025 gồm tuyến Nam Thăng Long – Trần Hưng Đạo và Văn Cao – Hòa Lạc. Còn tại TP.HCM, 10 tuyến đường sắt đô thị với tổng chiều dài hơn 510 km, vốn đầu tư khoảng 77,2 tỷ USD, sẽ được chuẩn bị đầu tư từ giai đoạn 2025 – 2027 và dự kiến hoàn thành 7 tuyến với 355 km vào năm 2035. Riêng tuyến đường sắt tốc độ cao Bắc – Nam dự kiến hoàn thành nghiên cứu khả thi vào năm 2025, và hướng đến hoàn thành vào năm 2035. Ngoài ra, ba tuyến đường sắt kết nối với Trung Quốc cũng sẽ khởi động trong năm nay. Để chuẩn bị cho các dự án này, Tập đoàn Hòa Phát sẽ khởi công nhà máy sản xuất đường ray vào ngày 19/8 tới.
Ông Nguyễn Quang Huy, Tổng Giám đốc Tập đoàn Đèo Cả và là thành viên HĐQT Công ty cổ phần Đầu tư hạ tầng Đèo Cả (mã HHV), nhận định rằng một lượng công việc rất lớn đang chờ các nhà thầu trong thời gian tới, đòi hỏi doanh nghiệp tham gia phải có kinh nghiệm triển khai các dự án quy mô lớn, năng lực tài chính, kỹ thuật và nguồn nhân lực đáp ứng yêu cầu.
Hiện nay, Tập đoàn Đèo Cả đang tham gia các dự án có tổng vốn đầu tư khoảng 100.000 tỷ đồng. Trong đó, Đầu tư hạ tầng Đèo Cả có lợi thế đặc thù là vận hành và khai thác các tuyến cao tốc và hầm, nên việc các dự án cao tốc mới đi vào hoạt động sẽ là cơ hội lớn. Theo ông Huy, công ty đặt mục tiêu tăng trưởng doanh thu hàng năm từ 10 – 15%, và giá trị doanh thu đã ký kết hiện vào khoảng 4.000 tỷ đồng.
Các doanh nghiệp thi công hạ tầng niêm yết đều đang sở hữu giá trị hợp đồng còn lại (backlog) khá cao so với doanh thu xây dựng năm 2024, đủ đảm bảo nguồn công việc cho cả năm 2025 và những năm tiếp theo. Cụ thể, Đèo Cả có tổng giá trị hợp đồng đã ký đạt hơn 40.000 tỷ đồng, trong đó còn khoảng 34.000 tỷ đồng chưa thi công. So với doanh thu dự kiến năm 2024 là 9.375 tỷ đồng, thì backlog hiện tại đủ bảo đảm khối lượng công việc đến năm 2028.
Tổng công ty CP Xây dựng và Xuất nhập khẩu Việt Nam (Vinaconex – mã VCG) có giá trị hợp đồng còn lại 21.300 tỷ đồng, gấp 3,2 lần doanh thu xây dựng năm trước. Tương tự, Công ty CP Lizen (mã LCG) đạt mức 5.000 tỷ đồng, gần gấp đôi năm 2023. Còn Công ty CP Tập đoàn Cienco 4 (mã C4G) và Công ty CP Fecon (mã FCN) lần lượt có backlog 4.200 tỷ đồng (gấp 1,5 lần năm trước) và 3.800 tỷ đồng (gấp 1,3 lần).
Ông Cao Ngọc Phương – Tổng Giám đốc Lizen – cho biết kế hoạch lợi nhuận năm 2025 là 140 tỷ đồng, dựa trên cơ sở công ty sẽ tập trung nguồn lực hoàn thành các dự án trọng điểm đã ký từ năm 2024 và chuyển tiếp sang năm sau, gồm các tuyến cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu, Hữu Nghị – Chi Lăng, Vành đai 4 Hưng Yên, Tân Phúc – Võng Phan. Lizen cũng sẽ tích cực tham gia đấu thầu các dự án cao tốc mới được phê duyệt trong năm 2025, nhằm mở rộng khối lượng công việc và củng cố kế hoạch tài chính.
Vinaconex cũng đã chủ động đảm bảo nguồn công việc khi trúng thầu hàng loạt dự án lớn ngay từ năm 2023. Các gói thầu tiêu biểu gồm: đường bộ cao tốc Bắc – Nam, vành đai 3.5 Hà Nội, cao tốc Hòa Bình – Mộc Châu, các gói thầu 4.7 và 4.8 thuộc dự án sân bay Long Thành, dự án mở rộng nhà ga T2 Nội Bài và cầu Ba Lai 8. Những hợp đồng này sẽ tạo nguồn thu ổn định cho Vinaconex trong năm 2025 và cả giai đoạn sau.
Đáng chú ý, nhiều doanh nghiệp xây dựng hạ tầng còn sở hữu mảng bất động sản dân dụng hoặc công nghiệp, góp phần tạo ra lợi nhuận đột biến. Như với Vinaconex, ngoài doanh thu từ mảng xây lắp, nhiều dự án bất động sản do Tổng công ty đầu tư đã mang lại hiệu quả rõ rệt. Đặc biệt, Vinaconex dự kiến thoái vốn khỏi dự án Cát Bà Atima, với kỳ vọng mang lại 5.100 tỷ đồng doanh thu và 2.100 tỷ đồng lợi nhuận.
Tập đoàn Cienco 4 cho biết, trong kế hoạch năm 2025, sẽ tiếp tục đầu tư theo tiến độ dự án khu nghỉ dưỡng Cầu Cau (Nghệ An) với tổng mức đầu tư 1.700 tỷ đồng. Ngoài ra, doanh nghiệp cũng sẽ mở rộng đầu tư bất động sản tại Nghệ An, Hà Nội và TP.HCM.
Trong tháng 8/2025, Lizen dự kiến tổ chức ĐHĐCĐ bất thường để thông qua chủ trương đầu tư vào Khu công nghệ thông tin tập trung Yên Bình (Thái Nguyên), với tỷ lệ góp vốn 36%. Theo thông tin kêu gọi đầu tư, khu công nghệ này có diện tích gần 198 ha, tổng vốn đầu tư 3.500 tỷ đồng, ưu tiên các ngành bán dẫn, UAV, robot, phần mềm, nội dung số và nghệ thuật số.
Báo cáo từ Bộ Tài chính cho thấy, tính đến hết tháng 6/2025, tổng vốn đầu tư công giải ngân đã đạt hơn 268.000 tỷ đồng, tương đương gần 30% kế hoạch năm và 32% kế hoạch giao bởi Thủ tướng Chính phủ. Với vai trò là động lực then chốt cho tăng trưởng kinh tế, Thủ tướng yêu cầu các địa phương và bộ, ngành đẩy mạnh giải ngân toàn bộ kế hoạch đầu tư công năm 2025 – với tổng vốn hơn 630.000 tỷ đồng – trong nửa cuối năm.
Công ty Chứng khoán MB nhận định rằng trong bối cảnh xuất khẩu nửa cuối năm dự báo chững lại do ảnh hưởng chính sách thuế quan, thì đầu tư công sẽ là trụ cột tăng trưởng chính. Nhất là khi các vướng mắc như giải phóng mặt bằng, thủ tục hành chính, hay thiếu vật liệu xây dựng đang dần được tháo gỡ.
Bên cạnh đó, trong tháng 6/2025, Chính phủ đã ban hành đồng loạt 28 nghị định liên quan đến phân cấp, phân quyền trong tổ chức chính quyền địa phương hai cấp. Đây sẽ là hành lang pháp lý quan trọng giúp các địa phương chủ động hơn trong triển khai các dự án đầu tư công, đặc biệt tại các khu vực vừa thực hiện sáp nhập đơn vị hành chính.
Ông Nguyễn Quang Huy đánh giá, nhờ các cải cách mạnh mẽ về hành chính và pháp lý sau sáp nhập địa phương, thủ tục đầu tư – quyết toán sẽ trở nên thông thoáng hơn, giảm thiểu rủi ro cho các nhà thầu xây lắp và thúc đẩy tiến độ dự án.
Lạc quan với chu kỳ đầu tư công mới, nhiều doanh nghiệp xây dựng hạ tầng đã lên kế hoạch chi trả cổ tức ở mức hấp dẫn. Chẳng hạn, Vinaconex dự kiến chia cổ tức năm 2024 với tỷ lệ 8% tiền mặt và 8% cổ phiếu, năm 2025 tiếp tục duy trì mức cổ tức 16%. Với thị giá hiện tại khoảng 24.000 đồng/cổ phiếu, tỷ lệ cổ tức trên thị giá đạt 13%, tính đến giữa năm sau.
Lizen cũng dự kiến chia cổ tức bằng cổ phiếu 7% cho cả năm 2024 và 2025. Cổ phiếu LCG hiện giao dịch quanh mức 10.400 đồng – thấp hơn giá trị sổ sách (trên 13.000 đồng/cổ phần). Lợi nhuận hiện tại của công ty hoàn toàn đến từ mảng xây dựng hạ tầng, chưa bao gồm đóng góp từ các dự án bất động sản dân dụng và khu công nghiệp đang triển khai.
Cả Vinaconex và Lizen đều duy trì chỉ số nợ/vốn chủ sở hữu ở mức an toàn. Trong khi đó, cổ phiếu HHV đang được định giá thấp so với trung bình lịch sử. Theo đánh giá của Chứng khoán MB, chỉ số P/B và P/E của HHV hiện lần lượt là 0,8 và 7,5 lần – thấp hơn mức trung bình 1,1 và 8,5 lần trong hai chu kỳ trước.
Với triển vọng ngành tích cực và sự khởi sắc của thị trường chứng khoán, nhóm cổ phiếu xây dựng hạ tầng nhiều khả năng sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng sau giai đoạn dài trầm lắng.
|Nguồn: Thành Nam, 23/07/2025
