(ĐTCK) Việc Mỹ chính thức áp mức thuế 20% đối với hàng hóa xuất khẩu từ Việt Nam được đánh giá là mức có thể chấp nhận, đặc biệt khi tính thêm các lợi thế cạnh tranh mà Việt Nam sở hữu so với các quốc gia trong khu vực. Đây được xem là yếu tố giúp ổn định tâm lý thị trường, đặc biệt là đối với nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp.
Triển vọng thu hút FDI vẫn tích cực
Ngày 7/8/2025, Tổng thống Mỹ Donald Trump đã ký quyết định áp dụng mức thuế mới đối với hàng hóa từ nhiều quốc gia. Theo đó, Việt Nam được áp mức thuế 20%, đúng như thông tin trước đó từ Nhà Trắng. Mức thuế này không quá bất lợi khi so với các đối thủ cạnh tranh trong thu hút FDI như Thái Lan, Malaysia, Indonesia (cùng ở mức 19%) hay Ấn Độ (25%). Điều này giúp Việt Nam tiếp tục duy trì vị thế trong việc thu hút và giữ chân dòng vốn đầu tư nước ngoài.
Việc công bố chính thức mức thuế này đã phần nào giải tỏa lo ngại của giới đầu tư, đặc biệt là với nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp. Trong bối cảnh giá cổ phiếu nhóm này đã giảm sâu và chưa có dấu hiệu phục hồi rõ rệt, mặt bằng định giá vẫn ở mức thấp so với VN-Index và so với nhiều nhóm ngành đã tăng mạnh thời gian qua. Khi những quan ngại về chính sách thuế dần lắng xuống, nhóm cổ phiếu khu công nghiệp có khả năng trở thành điểm đến mới của dòng tiền. Tuy nhiên, trong bối cảnh xu hướng bảo hộ thương mại tiếp tục lan rộng trên toàn cầu, cả nhóm xuất khẩu lẫn khu công nghiệp vẫn phải đối mặt với không ít thách thức.
Nhìn chung, mức thuế 20% được đánh giá là hợp lý, tạo sự tin tưởng cho nhà đầu tư trong và ngoài nước. Dù cao hơn 1% so với Indonesia hay Philippines, nhưng lợi thế về chi phí sản xuất cạnh tranh cùng cơ sở hạ tầng ngày càng hoàn thiện có thể giúp Việt Nam bù đắp phần chênh lệch này. Tuy nhiên, một yếu tố quan trọng cần lưu ý là rủi ro liên quan đến quy định về “chuyển tải hàng hóa” (transshipment), với mức thuế bổ sung lên đến 40% nếu vi phạm. Đây là vấn đề phức tạp, cần thêm thời gian để làm rõ khi các quy định chi tiết được ban hành.
Theo ông Nguyễn Thành Trung, Tổng giám đốc Công ty cổ phần Đầu tư KimGroup, các doanh nghiệp khu công nghiệp vẫn duy trì hoạt động ổn định nhờ dòng vốn FDI liên tục chảy vào Việt Nam thời gian qua. Tuy vậy, để khẳng định mức thuế 20% là yếu tố giúp cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp quay lại chu kỳ tăng trưởng thì vẫn còn quá sớm, bởi nhiều yếu tố vẫn chưa rõ ràng. Ngoài ra, cũng không loại trừ khả năng dòng vốn FDI sẽ chững lại do các tập đoàn lớn đang có xu hướng đa dạng hóa chuỗi cung ứng nhằm giảm thiểu rủi ro thuế.
Ông Trung nhấn mạnh: “Cần thêm dữ liệu để đánh giá đầy đủ triển vọng của nhóm cổ phiếu này. Chúng ta có thể kỳ vọng vào dòng vốn FDI, nhưng nên giữ sự lạc quan ở mức thận trọng”.
Cổ phiếu khu công nghiệp và cơ hội hút vốn
Cổ phiếu SZC của Công ty cổ phần Sonadezi Châu Đức vẫn được một số công ty chứng khoán khuyến nghị mua, dù dự báo doanh số cho thuê đất khu công nghiệp và biên lợi nhuận gộp đã được điều chỉnh giảm. Theo Công ty Chứng khoán Bản Việt, Sonadezi Châu Đức đã giải phóng mặt bằng khoảng 83% trên tổng diện tích gần 2.300 ha, sẵn sàng bàn giao đất và mở rộng hoạt động sản xuất – kinh doanh.
Về nguồn thu, mảng khu công nghiệp của Sonadezi Châu Đức dự kiến mang lại khoảng 1.100 tỷ đồng mỗi năm trong giai đoạn 2025 – 2027, nhờ giá cho thuê đất tăng trung bình 5%/năm. Ngoài ra, mảng bất động sản nhà ở, với dự án tiêu biểu là Khu đô thị Hữu Phước (41 ha), được dự báo tăng trưởng lợi nhuận 61% trong năm 2025 và 58% trong năm 2026, đóng góp đáng kể vào lợi nhuận gộp. Các yếu tố hạ tầng trọng điểm như cảng Cái Mép, sân bay Long Thành, cao tốc Biên Hòa – Vũng Tàu tiếp tục gia tăng sức hút cho khu vực này, đồng thời nâng giá trị quỹ đất của Công ty.
Không chỉ SZC, một số cổ phiếu khác của nhóm bất động sản khu công nghiệp như KBC của Tổng công ty Phát triển đô thị Kinh Bắc – CTCP (Kinh Bắc) cũng đang được giới đầu tư chú ý. Đáng chú ý, KBC ghi nhận mua ròng từ khối ngoại trong vài phiên gần đây.
Sáu tháng đầu năm 2025, Kinh Bắc đạt doanh thu 3.696 tỷ đồng, tăng 254% so với cùng kỳ, trong đó doanh thu từ cho thuê đất và hạ tầng đạt 2.830 tỷ đồng, gấp 5,3 lần. Lợi nhuận sau thuế đạt 1.248 tỷ đồng, tăng 537%. So với kế hoạch cả năm là 10.000 tỷ đồng doanh thu và 3.200 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, doanh nghiệp đã hoàn thành 37% và 39%. Kết quả kinh doanh dự kiến sẽ khả quan hơn trong nửa cuối năm khi công ty kịp ghi nhận doanh thu từ các hợp đồng lớn. Tính đến cuối quý II/2025, hàng tồn kho của Kinh Bắc ở mức 23.761 tỷ đồng, tăng gần 10.000 tỷ đồng so với cuối năm 2024, phản ánh chiến lược đầu tư quy mô lớn vào các dự án trọng điểm, chuẩn bị mặt bằng cho giai đoạn khai thác mới.
Trong khi đó, Tổng công ty IDICO – CTCP (IDC) ghi nhận kết quả kinh doanh nửa đầu năm 2025 giảm so với cùng kỳ: doanh thu thuần 3.557 tỷ đồng, giảm 23%; lợi nhuận sau thuế 641 tỷ đồng, giảm hơn 43%, hoàn thành 40% kế hoạch lợi nhuận trước thuế hợp nhất cả năm (2.596 tỷ đồng). Nguyên nhân chính là do doanh thu từ cho thuê đất và hạ tầng khu công nghiệp giảm mạnh. Mới đây, IDICO đã thông qua kế hoạch thoái toàn bộ 15% vốn góp tại Công ty TNHH Cảng quốc tế Mỹ Xuân và dự kiến khởi công dự án nhà ở xã hội quy mô lớn tại Đồng Nai với khoảng 8.000 căn hộ trong quý III/2025, kỳ vọng sẽ có lợi nhuận khả quan hơn trong nửa cuối năm.
Với Tổng công ty Viglacera – CTCP (VGC), doanh thu 6 tháng đầu năm đạt 6.095 tỷ đồng, tăng 13%, trong đó mảng cho thuê đất khu công nghiệp có hạ tầng hoàn thiện đóng góp 1.967 tỷ đồng, tăng 21%. Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 839 tỷ đồng, tăng 105%. Viglacera hiện sở hữu hơn 600 ha đất khu công nghiệp đã hoàn tất pháp lý và giải phóng mặt bằng, sẵn sàng cho thuê, đồng thời có kế hoạch chuyển đổi mục đích sử dụng đất tại một số nhà máy như Kính nổi Viglacera và Sứ Viglacera Bình Dương sang phát triển nhà ở.
Tại châu Á, Ấn Độ vẫn được đánh giá là điểm đến tiềm năng của dòng vốn FDI nhờ hội tụ nhiều yếu tố thuận lợi. Tuy nhiên, với mức thuế 25% mà chính quyền Donald Trump vừa áp dụng, xu hướng dịch chuyển vốn có thể không diễn ra quá mạnh. Mức thuế 20% của Việt Nam tuy không thấp hơn nhiều quốc gia khác, nhưng xét về thặng dư thương mại với Mỹ, Việt Nam vẫn đang có lợi thế rõ rệt, duy trì sức cạnh tranh và sức hút đối với dòng vốn ngoại.
Ở góc nhìn thận trọng, rủi ro lớn nhất hiện nay là khoản thuế bổ sung 40% nếu vi phạm quy định về “chuyển tải hàng hóa”, gây khó khăn trong việc xác định rõ thành phần sản phẩm hay quy trình, thiết bị sản xuất.
Ông Vũ Duy Khánh, Giám đốc Phân tích Công ty Chứng khoán Smart Invest, nhận định nhóm cổ phiếu khu công nghiệp đang nhận được sự quan tâm nhờ chính sách thuế mới của Mỹ. Việc đạt được mức thuế 20% giúp tạo lợi thế cạnh tranh so với nhiều nước trong khu vực như Thái Lan, Indonesia hay Philippines, và thấp hơn đáng kể so với Ấn Độ – đối thủ trực tiếp trong thu hút FDI và xuất khẩu.
Theo ông Khánh, với mức thuế này, khả năng dịch chuyển chuỗi cung ứng toàn cầu hoặc dòng vốn FDI không quá lớn, và lợi thế cạnh tranh của Việt Nam vẫn được duy trì nhờ các yếu tố như 17 hiệp định thương mại tự do đã ký, hơn 60 hiệp định song phương và đa phương, chi phí logistics/GDP ngày càng tiệm cận mức trung bình khu vực, cùng cải cách hành chính, nguồn nhân lực chất lượng cao và mức lương cạnh tranh.
Ông Khánh khuyến nghị, nhà đầu tư nên lựa chọn từng mã cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp thay vì đầu tư theo “sóng” ngành, vì triển vọng của mỗi mã phụ thuộc vào tiến độ ký kết MOU, bàn giao đất, cũng như cách ghi nhận doanh thu (một lần hay theo thời hạn 50 năm).
Nhiều ý kiến cho rằng, mức thuế 20% hiện tại mang tính trung lập so với trước, không tạo khác biệt lớn về sức cạnh tranh giữa các nước trong khu vực, nên khó kỳ vọng vào một làn sóng dịch chuyển FDI mới. Tuy vậy, ông Khánh đánh giá Việt Nam vẫn có cơ hội vượt trội khi Ấn Độ chịu mức thuế cao hơn, trong khi căng thẳng thương mại Mỹ – Trung nhiều khả năng kéo dài. Điều này mở ra cơ hội cho nhóm cổ phiếu bất động sản khu công nghiệp trong giai đoạn tới.
|Nguồn: Hoàng Anh, 13/08/2025
